Yellen Rüzgarı

Fed faiz kararını 16 Mart Çarşamba günü saat 20:00’de açıklayacak. Fed Başkanı Janet Yellen 20:30’da ekonomik projeksiyonları açıklamak ve soruları cevaplamak üzere kürsüde olacak.

26-27 Ocak Fed/FOMC Toplantısından Notlar;

1)  Fed enflasyonun %2 hedefine doğru ilerlediğinden “oldukça emin” olduğu için ilk faiz artışına Aralık 2015 toplantısında başlamıştır.

2) Komite üyeleri tarafından Ocak’ta aşağı yönü risklerin arttığına dikkat çekilmişti. Böylelikle çıkış sürecinin “daha geniş bir takvime yayılması” beklenebilir.

3) Düşen emtia fiyatları ve finansal piyasalarda artan risklerin ABD ekonomisi üzerinde risk yarattığına dikkat çekildi.

4) Fed üyeleri Aralık’ta 2016 yılında dört faiz artışı yapılmasını beklemekteydi.

5) İstihdam piyasasına yönelik göstergeler “cesaret verici” olarak tanımlanırken, harcamalar ve üretim verilerinin “hayal kırıklığı yarattığı” kaydedilmişti.

6) Fed üyelerine göre, enerji fiyatlarının “daha fazla düşüşü” ve doların “daha fazla değer kazanması” enflasyonun %2 hedefine daha geç ulaşmasına neden olabilir.

7) Ocak ayı toplantısında, bazı komite üyeleri, ikinci kez faiz artışına başlamadan önce enflasyonun %2 hedefine ulaşacağı yönünde “daha fazla kanıt” görmek istediğini ifade etmişti.

Faiz Vadeli Kontratları

Fed faizlerine ilişkin piyasa beklentisine, faiz vadeli kontratlarından ulaşmak mümkün. 14 Mart itibarıyla, faiz vadeli kontratları (FFR Futures) Mart’ta faizlerin artırılmasına %4 ihtimal veriyor. İhtimal, 1 ay önce %2 seviyesindeydi. Haziran’da faiz artırım ihtimali ise %50,8. 1 ay önce ihtimal %11,6 seviyesindeydi. Grafikte, ikinci faiz artışının Haziran’da yapılma ihtimalinin bir ay öncesine oranla yükseldiği görülüyor.

Bu durum, piyasalarda yaşanan oynaklığın ekonomik görünüm üzerindeki etkilerinin, piyasa tarafından “geçici” olarak değerlendirildiğini gösterebilir.

Kaynak: Bloomberg

Doların Değeri

Fed üyeleri, doların değerini yakından izliyor. Burada izlenmekte olan, ticaret ağırlıklı dolar endeksi. Ticaret ağırlıklı dolar endeksinin hesaplanmasında, ticaret hacmi dikkate alınıyor. Endeks, ABD’nin önemli ticari ortaklarının para birimlerine karşı, doların değerini ölçmekte. Aşağıdaki grafikte, doların Haziran 2014’ten bu yana hızla değer kazandığı görülüyor. Doların değer kazanmaya devam etmesi, ithal malların fiyatının düşmesine, dolayısıyla da enflasyonun düşüşüne neden olmakta. Fed üyeleri durumu endişe kaynağı olarak değerlendirmekte.

16 Mart’tan Ne Beklenmeli?

1) Fed üyeleri, ekonomik büyüme, enflasyon ve işsizlik oranı tahminlerini güncelleyecek. Ekonomik büyüme ve/veya enflasyon tahmininin aşağı çekilmesi durumunda dolar değer kaybedebilir. İşsizlik oranı tahminin aşağı çekilmesinde ise dolar değer kazanabilir.

2) Toplantı metninin ekinde sunulacak “dot plot” çalışması, Fed üyelerinin faizleri yılsonunda hangi seviyede gördüğünü gösteriyor. Aralık 2015’te sunulan çalışma, 2016 yılında “dört” faiz artışına işaret etmekteydi. Mart’ta ise, 2016 yılında “daha az sayıda” faiz artışı bekleniyor olabilir. Bu durumda dolar değer kaybedebilir.

3) Piyasalarda yakın dönemde yaşanan oynaklık, Fed’in çıkış sürecini “daha geniş bir takvime” yaymasına neden olabilir.

4) Bütün bu gelişmeler ışığında, Fed üyelerinin faiz tahminini aşağı çekmesi sonrasında doların değer kaybetmesi beklenebilir.

Deniz KAHRAMAN