TCMB Faiz Kararına Doğru

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Para Politikası Kurulu toplantısı sonuçları 24 Mart Perşembe günü açıklanıyor. TCMB en son toplantıda politika faizini değiştirmemişti.

Politika Faizi: %7,50 (Önceki: %7,50)

Borçlanma Faizi: %7,25 (Önceki: %7,25)

Marjinal Fonlama Faizi: 10,75% (Önceki: 10,75%)

Son Durum:

1) Para politikası kararları enflasyon görünümüne bağlı olacaktır.

2) TCMB getiri eğrisini yataya yakın tutarak likidite koşullarını sıkı tutmaya devam etmektedir.

Şubat ayında TÜFE yıllık bazda %8,78 seviyesine geriledi (Ocak: %9,58). 2015 yılı Ocak ve Nisan ayları arasında enflasyonun 11 yıllık ortalama üstünde olması nedeniyle, Mart ve Nisan’da enflasyon baz etkisiyle gerilemeye devam edebilir. TCMB üyeleri de Şubat ayından itibaren enflasyonun düşüş trendine girmesini bekliyor.

3) TCMB para politikası açısından I endeksinin 3 aylık hareketli ortalamasını takip ediyor. Şubat ayı itibarıyla ortalama %9,62 seviyesine yükseldi (Ocak: %9,45).

4) TCMB üyeleri, enflasyon beklentilerinde 12 aylık dönemi para politikası açısından yakından izliyor. Şubat ayı Beklenti Anketi’nde 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %7,96 seviyesinde gerçekleşti. 21 Mart Pazartesi günü açıklanacak ankette, 12 ay sonrası TÜFE beklentisinin gerilemesi durumunda, TCMB faiz indirimi yönünde adım atabilir.

5) Küresel para politikaları, destekleyici olmaya devam ediyor. Son toplantıdan bu yana, Avrupa Merkez Bankası, oldukça kapsamlı bir parasal genişleme paketi açıkladı. Fed, küresel ekonomik gelişmelerden duyduğu endişeyle faiz artırım tahminlerini düşürdü.

Getiri Eğrisi Yataya Yakınsıyor

Getiri eğrisi, borçlanma araçlarının faiz oranlarıyla vadeleri arasındaki ilişkiyi göstermektedir.

1) Artan eğimli getiri eğrisi, uzun vadede enflasyonda artış beklentisi içinde olunduğunu, bu nedenle uzun vade için daha yüksek faiz talep edildiğini göstermektedir.

2) Azalan eğimli getiri eğrisi, uzun vadede enflasyonda düşüş beklendiğini, bu nedenle kısa vadeli faizlerin uzun vadeli faizlerden yüksek olduğunu göstermektedir.

3) Yatay getiri eğrisi ise uzun vadeli faizlerle kısa vadeli faizlerin yakın olduğunu göstermektedir. Bu durum enflasyon beklentilerinin istikrarlı olduğunu göstermektedir. MB tarafından tercih edilen bir durumdur. TCMB kısa vadeli faizleri kontrol ederek getiri eğrisi üzerinden fiyat istikrarını sağlamayı amaçlamaktadır.

Aşağıdaki grafikte, kırmızı renkle 17 Mart’a ait getiri eğrisi gösteriliyor. Küresel piyasalardaki iyimser hava ve enflasyonun düşmesiyle getiri eğrisi 23 Şubat 2016 tarihine göre aşağı doğru kaydı. Bu durum, enflasyon beklentilerinin düştüğünü göstermekte.

Kaynak: Rasyonet

TCMB 24 Mart tarihli toplantıda, küresel para politikalarından destekle faiz koridorunun üst bandında indirime gidebilir. MB üyeleri, mevcut likidite koşullarında “daha dar“ bir faiz koridorunun kabul edilebilir olacağını ifade edebilir.

Deniz KAHRAMAN