Draghi ve Bazuka Etkisi

Avrupa Merkez Bankası (ECB) para politikası kurulu toplantısına ilişkin sonuçlar, 10 Mart Perşembe günü saat 14:45’te açıklanacak. ECB Başkanı Mario Draghi’nin basın toplantısı 15:30’da düzenlenecek.

ECB 3 Aralık 2015 tarihinde, mevduat faizini 10 baz puan indirerek, -0,30% seviyesine çekmişti. Varlık alım programını Eylül 2016’dan Mart 2017’ye uzatmıştı. ECB %2 enflasyon hedefine ulaşana kadar, aylık bazda 60 milyar euro tutarında varlık alım programına devam edeceğine dikkat çekmişti.

21 Ocak 2016 tarihinde düzenlenen toplantıda, faizlerde değişikliğe gidilmemişti. ECB Başkanı Mario Draghi, gerekmesi durumunda tüm politika araçlarını yeniden gözden geçirebileceğini ifade etmişti.

10 Mart Toplantısında Neler Beklenmeli ?

Enflasyonun zayıf seyri, Avrupa Merkez Bankası’nı yeni bir hamle yapmaya zorluyor.

Euro Bölgesi enflasyon oranı, petrol fiyatının düşüşüyle Şubat ayında yeniden negatif bölgeye geriledi. Aşağıdaki grafikte enflasyonun yıllık değişimi gösteriliyor. Şubat’ta TÜFE’nin (HICP) yıllık bazda %0,20 düştüğü görülüyor.

ECB, 10 Mart Perşembe günü para politikası kurulu toplantısında, mevduat faizini 10 baz puan daha indirerek -%0,40 seviyesine çekebilir. Mevduat faizinde bankacılık sektörünü destekleyici yönde ikili-mevduat faizi (two-tier deposit rate) uygulamasına geçilebilir. Bu uygulama, farklı finansal kuruluşlara farklı mevduat faizi uygulaması anlamına gelmektedir.

Bloomberg anketine katılan ekonomistlerin %98’i ECB’nin harekete geçeceğini düşünüyor. Katılımcıların tamamı mevduat faizinde indirim beklerken, %73’ü varlık alım programının miktarının artırılacağını (60 milyar euro) ve/veya vadesinin uzatılacağını (Mart 2017) düşünüyor.

ECB politika faizinden (-%0,30) daha yüksek faize sahip menkul kıymetler, varlık alım programı kapsamında satın alınabiliyor. Bu toplantıda, faiz tabanının kaldırılması olası.

Beklenti:

Mevduat Faizi: 10 baz puan daha indirilebilir. (-%0,30)

İkili Mevduat Faizi: Uygulamaya alınabilir.

Politika Faizi: Sabit kalabilir.

QE (Varlık Alım Programı) Süresi: Uzatılabilir (Mart 2017)

QE Miktarı: Artırılabilir (60 milyar euro)

QE Faiz Tabanı: Kaldırılabilir (-%0,30)

Piyasa Etkisi:

Senaryo 1: (Sürpriz Değil) Mevduat Faizi 10 baz puan indirilir + QE süresi ve miktarı uzatılır

Bu beklenti gerçekleşirse, piyasalar tarafından sürpriz bir hamle olarak düşünülmeyeceği için,

Avrupa borsaları hafif değer kaybedip, Euro/Dolar paritesi hafif yükselebilir.

Senaryo 2: (Bazuka Etkisi) Mevduat Faizi 10 baz puan/daha fazla indirilir + QE süresi ve miktarı uzatılır + QE faiz tabanı kaldırılır + standart dışı ek parasal teşvikler uygulamaya alınır.

Bu beklenti gerçekleşirse, piyasalar tarafından şu an için satın alınmadığından dolayı, sürpriz olarak değerlendirilebilir. Avrupa borsalarında hızlı yükselişlere, Euro/Dolar paritesinde 1.0800 seviyesi altına inilmesine neden olabilir.

Deniz Kahraman