Fed Tutanaklarındaki Gizem

Fed, sözlü yönlendirme politikasındaki başarısını yıllar boyunca artan şeffaflığa borçlu. Şeffaflığı sağlayan en önemli bileşenlerden biri de toplantı tutanakları. Tutanaklar, Şubat 1994’ten beri yayınlanmakta ve Mayıs 1999’dan bu yana ise her toplantıdan sonra açıklanmakta. İlk tutanaklar, para politikası kararı hakkında sadece özet sunarken, günümüzdeki tutanaklar ekonomik aktivite, mevcut ve ileriye dönük para politikası hakkında ipuçları vermekte. Günümüzde, tutanaklar sözlü yönlendirme belgesi niteliğine sahip.

St. Louis Fed tarafından, tutanakların anlaşılabilirlik düzeyini ölçmek üzere yapılan çalışmada, Flech-Kincaid Grade Level Index ölçümünden yararlanıldı. Bu endeks, bir metnin dilbilgisi yönünden zorluk düzeyini göstermekte. Düşey eksendeki daha yüksek değer, daha yüksek düzeyde okuma becerisine karşılık gelmekte. 1990’ların ilk yıllarında 50 ila 200 kelime içeren tutanaklar, ilerleyen yıllarda 800 kelimeye ulaştı. Tutanaklar çok daha kapsamlı ve anlaşılması güç bilgiler sunmaya başladı.

Aşağıdaki grafikte, Şubat 1994 – Aralık 2014 tarihleri arasında açıklanan toplantı tutanaklarının anlaşılabilirlik düzeyi gösterilmekte. Dairelerin çapının artması kelime sayısının arttığını, düşey düzlemde yukarı hareket etmesi tutanakları anlamanın daha güç bir hal aldığını göstermekte.

Fed tutanaklarının kapsamlı bir hal alması daha fazla ipucu sunması adına iyi haber, ancak daha fazla ipucu sunmak demek, aynı zamanda daha fazla kafa karışıklığı da demek. Bu nedenle, Fed tutanaklarını anlamak üzere daha fazla mesai harcamak gerekiyor.

15-16 Mart toplantısına ilişkin tutanaklar, 6 Nisan Çarşamba günü saat 21:00’de açıklanacak.

15- 16 Mart Fed/FOMC Toplantısından Notlar

1)  Fed faizleri %0,25-0,50 seviyesinde sabit tuttu.

2) Küresel ekonomik gelişmelerin ABD ekonomisi üzerinde risk yaratmaya devam ettiğine dikkat çekildi.

3) Aralık 2015’te 2016 yılı içinde “dört” faiz artışı beklenirken, Mart 2016 toplantısında “iki” faiz artışı beklendiği anlaşıldı.

4) Fed üyeleri; ekonomik büyüme, enflasyon ve işsizlik tahminlerini güncelledi. Büyüme ve enflasyon tahmini aşağı yönlü olarak revize edildi.

Mart toplantısında, Fed üyelerinin ABD ekonomisi hakkında piyasanın duyduğundan daha fazla endişeye sahip olduğu anlaşılmıştı. Mart ayına ilişkin tutanaklar, bu endişelerin kaynağına ilişkin daha net bir resim sunabilir. 29 Mart’ta, Fed Başkanı Janet Yellen New York Ekonomi Kulübü’nde yaptığı sunumda, ABD ekonomisine dair endişelerini sunmuştu.

Hem Mart toplantısında, hem de Yellen’ın geçen haftaki sunumunda ekonomik görünümde zayıflığa vurgu yapıldı. Çarşamba akşamı açıklanacak toplantı tutanaklarından mevcut durumda açıklanmamış risklerden bahsedilmemesi halinde, dolarda değer kaybı yaşanmayabilir.