Türk Piyasalarında Son Gelişmeler

Özet;

1) ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte güç kazanmasıyla birlikte "ilk faiz artışı"kuvvetle muhtemel 2015 yılı içinde olabilir.

2) Fed enflasyonda yükselişten "oldukça emin" olması durumunda ve istihdam piyasasında "daha fazla gelişme" görmesi durumunda "verilere bağlı olarak" her toplantıda faiz artırımına başlayabilir.

3) Çin MB'nin 11 Ağustos'ta para biriminin değerini düşürmek üzere adım atması, Çin kaynaklı endişelerin yeniden yükselmesine neden oldu.

4) Türk piyasaları Kasım ayında erken seçim olasılığının yükselmesi ve Çin kaynaklı birikimli etkilerle birlikte zayıflamaya devam ediyor.

Strateji

Bu çalışmada Borsa İstanbul'da bir strateji çizmeye çalışacağız.

Hem Çin kaynaklı gelişmeler hem de iç siyasi gelişmelerin oynaklık yarattığı denklemde çizilecek strateji "risk"taşıyabilir.

Çin Merkez Bankası'nın hafta sonunda zorunlu karşılık indirimine gideceği yönünde beklentiler, gelişen piyasaların önümüzdeki haftada "güçlenmesini" sağlayabilir.

ABD'de ikinci çeyrek büyümesine ilişkin ikinci tahminin açıklanacağı 27 Ağustos Perşembe gününe kadar gelişen piyasalar güçlenebilir. Söz konusu veri Fed politikasını yönlendirici olabilir. Bu nedenle verinin güçlü gelmesi durumunda fiyatlama şiddetlenebilir. Güçlü veri ilk faiz artışının daha erken gelebileceği düşüncesini güçlendirebilir.

Oldukça basit bir resim. 987 günlük ortalama 72.810 "referans" olmak üzere..

76.150 (8 günlük ortalama) ve 79.534 (377 günlük ortalama) hedef izlenebilir..

Mavi renkle gösterilen kanal ilerleyen dönemin hareket alanı olabilir.

  

Çarpan

Fiyat/Kazanç çarpanı endekste geçmişten bu yana önemli olan seviyeleri gösteriyor.

5 yıllık dönem incelendiğinde 1.5 standart sapma seviyesi 9.80 izlenebilir.

Kur

TCMB 18 Ağustos Salı günü faiz kararını açıkladı. Faizler beklendiği gibi sabit tutuldu. Fed'in "çıkış programının ikinci aşamasına" (faiz artırımı) geçmesi durumunda yapılacakları içeren bir "yol haritası" belirlendi. Sadeleşme politikası Fed normalleşme sürecine bağlı olarak tanımlandı. Politikayla birlikte faiz koridoru korunarak 1 hafta vadeli repo faiz oranı (%7,50) etrafında "gerçekten daha dar" olarak belirlenecek. Söz konusu uygulamaya Fed'in adım atmasıyla geçilebilir. MB'nin politika metninde ilerleyen dönemde hangi seviyede olacağı belirsizlik taşıyan  1 hafta vadeli repo faiz oranı yerine "piyasa faizini" tercih etmesi 

 MB politika metninde yeni faiz koridorunun "piyasa faiz oranı etrafında" (BIST O/N) etrafında oluşacağı yönünde bir ifade kullansaydı sözlü yönlendirme piyasa tarafından memnuniyetle karşılanabilirdi.

Emtia fiyatlarının düşüşüyle, yakın dönemde yaşanan kur kaynaklı geçişkenlik enflasyonu "daha az" etkiliyor olabilir. MB böylelikle kurun yükselişinin fiyat istikrarı üzerinde yaratacağı riski "daha düşük" olarak öngörüyor olabilir. MB böylelikle büyümeyi enflasyona tercih etmiş olabilir.

Yakın dönemde yaşanan ulusal ve uluslararası gelişmeler Türkiye'nin risk priminin yükselmesine böylelikle de TL'nin daha az tercih edilmesine neden olmuştur. MB, TL'nin değer kaybını "hafifletmek" maksadıyla faizleri artırabilir. Faiz artırımı kur üzerindeki satış baskısını hafifletebilir. Kur kaynaklı geçişkenliğin fiyat istikrarı üzerinde oluşturduğu riskin görece düşük olmasıyla birlikte, MB faizleri sabit tutmaya alan bulmuş olabilir.

Dolar/TL Korku Endeksi

Grafikte 5 yıllık dönemde vadesine 1 ay kalan opsiyonların oynaklık düzeyi gösteriliyor. 5 yıllık dönemde 2 standart sapma seviyesi TL algısının aşırılaştığı seviye olarak kabul edilebilir. Söz konusu seviye "dönüşün başladığı" seviye olabilir. Endekste 5 yılın zirvesi 29 Ocak 2014 tarihinde görülmüştü. İlgili tarih TCMB'nin olağanüstü PPK toplantısıyla faizleri artırdığı tarihin 1 gün sonrası.

Gelişen Piyasalar Borsa Yatırım Fonu

Gelişen Piyasalar Borsa Yatırım Fonu kritik seviyelere yakın 822 - 775 - 645 seviyeleri trend değişimi açısından izlenebilir. Çin MB'nin zorunlu karşılık indirimi aksiyonuyla kısa vadede 822 seviyesinden dönüş gerçekleşebilir.

Deniz Kahraman