Emtia Piyasalarında Çöküş - Temmuz 2015

Dünya Altın Konseyi Raporu Bilgi Notu

http://parahaberi.com/tr-TR/haberler/316586/dunya-altin-konseyi-raporu-bilgi-notu

Altın fiyatları 2015 yılının ilk yarısında belirgin şekilde düşüş kaydetti. Temmuz ayında ise düşüş daha da hız kazandı. Dünya Altın Konseyi fiyatlardaki son geri çekilmeyi yatırımcı bekleyişleriyle açıklıyor. Yatırımcılar dolar ve Fed'in politika duruşuna fazlasıyla odaklanmış durumda. Konseyin görüşü 2015 yılı sonuna doğru faiz artışının Altın fiyatlarının içinde olduğu yönünde.

Altın fiyatları 2015 yılı ilk yarısında %1 değer kaybetmiştir. Altın'ın TL getirisi %13,8 gerçekleşirken, Euro getirisi %7,4 gerçekleşti. Altın 2015 yılı ilk yarısında en fazla (-7,0%) İsviçre Frangı karşısında değer kaybetti.

Altın 2015 yılı ilk yarısında 5 yıllık ortalama altında bir oynaklığa ulaştı. Söz konusu düşük oynaklık al-tut stratejisini uygulayan yatırımcılar açısından pozitif bir gelişme olmasına karşın momentumdan para kazanan yatırımcıları negatif etkiledi.

Altın Borsa Yatırım Fonları (ETF) net değişimi grafikte gösterilmektedir. 2015 yılı ilk yarısında +0.5 ton giriş yaşanmıştır. Almanya'dan giriş 13.8 ton, ABD'den giriş 3.9 ton olmuştur. 2013 yılında ETF çıkışları 900 tona yakın olarak gerçekleşmişti.

Grafikte ekonomik karışıklık dönemlerinde %5'i Altın'dan oluşan portföyün, Altın içermeyen portföye göre getirisi görülüyor. 2008 krizinde Altın içeren bir portföy içermeyene oranla 250 baz puan daha yüksek getiri elde etmiştir.

Yararlanılan Kaynak: Dünya Altın Konseyi Raporu

Deniz KAHRAMAN

İran'da Yaptırımların Kaldırılması: Kazananlar ve Kaybedenler

İran ve 5+1 ülkeleriyle yürütülen nükleer görüşmelerin çözüme kavuşturulmasıyla yaptırımlar kaldırılabilir. Yaptırımların kaldırılmasıyla birlikte yabancı sermaye İran'da yatırım alanı bulabilir. İran'ın kabul ettiği teklif 20 Temmuz'da Birleşmiş Milletler Güvenlik Konseyi'nin de onayını aldı. Anlaşmanın sağlanmasıyla birlikte pek çok yaptırımın kalkması ancak 2016 yılının ilk aylarını bulabilir.

İran'a yatırım yapmak isteyen yabancı yatırımcılar bazı kısıtlamalarla karşılaşabilir. Bu kısıtlamalar arasında en önemlilerinden biri İran Devrim Muhafızları kontrolündeki Khatam-Al Anbia isimli şirket. Yaptırımlar döneminde gücünü daha da artıran Khatam-Al Anbia yeni şirketlerin pazara girmesi karşısında hakim durum yaratabilir. Şirketin faaliyet alanı, inşaat, taahhüt, imalat, petrol, bankacılık ve denizcilik olarak tanımlanıyor. Uzun dönemli taahhütlerin yaklaşık olarak 50 milyar dolar büyüklüğünde olduğu tahmin ediliyor. Söz konusu rakam İran GSYH'sinin yaklaşık %12'sine karşılık geliyor.

İran yönetiminden ekonomide rekabetçiliğin sağlanması yönünde ifadeler de alınıyor. Haziran'da bir konferansa katılan Ulaştırma ve Şehircilik Bakanı Abbas Akhoundi, "önceliğimiz ekonomide rekabetçiliği artırmak" ifadesini kullanmıştı.

Deniz KAHRAMAN

Güney Afrika'da Zor Günler

http://parahaberi.com/tr-TR/haberler/315471/guney-afrikada-zor-gunler

Güney Afrika'da 2014 yılının ilk yarısının önemli bir kısmı platin işçilerinin grevi nedeniyle üretim kaybıyla geçti. Hatırlanacağı üzere Güney Afrika'da yaşanan platin greviyle 70.000 madencinin greve gitmesi, ilk çeyrekte 471,720 ons üretim kaybına yol açarken, 19.8 milyar rand ($1.9 milyar) zarara neden olmuştu. Güney Afrika madencilik üretimi, 2014'ün ilk üç aylık döneminde geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %24,7 düşüş göstermişti. Söz konusu gerçekleşme, 1967'nin ikinci çeyreğinden bu yana gerçekleşen en keskin düşüş olarak gerçekleşmişti.

Çin'in yavaşlamasıyla madencilik sektörünü zor bir dönem bekliyor. Güney Afrika Randı, ABD Doları karşısında 12.71 seviyesiyle 13 yılın en düşük seviyesine gerilemiş durumda. Metal fiyatlarının keskin düşüşüyle birlikte ülkenin ihracatı da ciddi baskı altında.

Citi Ticaret Haddi Endeksi, ihracat fiyatlarının ithalat fiyatlarına oranının 2004'ten bu yana en düşük seviyede olduğunu gösteriyor. Altın, platin, elmas, kömür ve demir cevheri ülkenin en önemli ihraç ürünleri arasındadır. Petrol ise ülkenin en büyük ithalat kalemlerinden birini oluşturmaktadır. 2014 yılının ikinci yarısında petrol fiyatlarının geri çekilmesi ülkeye katkı sağlarken, 2015 yılının ilk yarısında petrol fiyatları stabilize olmasına rağmen diğer emtia fiyatlarının düşmeye devam etmesi ülkenin aleyhine olmuştur.

Güney Afrika Merkez Bankası ise kötüleşen ekonomik koşullara rağmen, cari açık (%4,8 GSYH) dolayısıyla faizleri indirecek alan bulamıyor. Diğer yandan enflasyon da %4,6 seviyesinde.

Grafikte turuncu renkle Dolar/Rand paritesi gösteriliyor. Gri renk ileriye dönük rand fiyatlamasını (forward) gösterirken, mavi renkle Bloomberg anketine katılan katılımcıların kur tahmini gösteriliyor.

Ülkenin en önemli ekonomik sorunlarından biri işsizlik oranının %26,4 seviyesinde olması. İşsizlik oranı mevcut seviye itibariyle 2005'ten bu yana en yüksek seviyede. İşsizlik oranının yükselişine bağlı olarak ülkede yabancı karşıtlığı da had safhada. Çalışmak üzere Güney Afrika'ya gelen diğer Afrika ülkelerinin vatandaşları çatışmaya varan şiddetle karşı karşıya kalıyor. Olaylar ilgili ülkeleri diplomatik düzeyde karşı karşıya getiriyor. Güney Afrika Araştırma Enstitüsü (GCRO) tarafından yapılan çalışma marjinal işlerde çalışanların sadece %18'inin yabancılar olduğunu gösteriyor.

Deniz KAHRAMAN

TCMB Faiz Kararına Doğru

http://parahaberi.com/tr-TR/haberler/315598/tcmb-faiz-kararina-dogru

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Para Politikası Kurulu toplantısı sonuçları 23 Temmuz Perşembe günü açıklanıyor. TCMB en son toplantıda politika faizini sabit tutmuştu.

1) Politika Faizi: 7,50% (Önceki: 7,50%)

2) Borçlanma Faizi: 7,25% (Önceki: 7,25%)

3) Marjinal Fonlama Faizi: 10,75% (Önceki: 10,75%)

4) Piyasa Yapıcısı Bankalara Sağlanan Fonlama Faizi: 10,25% (Önceki: 10,25%)

Özet;

1) TCMB getiri eğrisini yataya yakın tutarak likidite koşullarını sıkı tutmaya devam etmektedir.

2) Temmuz'dan sonra baz etkisiyle enflasyonda yükseliş hız kazanabilir.

3) Enflasyonda Ocak - Nisan 2015 döneminde petrol ve baz etkisi dolayısıyla düşüş öngörülmekteydi. Ancak gıda fiyatlarının yüksek seyri dolayısıyla düşüş sınırlı oldu. Temmuz 2015 sonrası dönemde hem kur geçişkenliği hem baz etkisiyle enflasyon yükselebilir.

4) Haziran ayı enflasyonu  Mayıs ayına (8,09%) göre gerileyerek (7,20%) gerçekleşti.

5) Enflasyonda çekirdek göstergelerdeki iyileşme hız kesiyor. Söz konusu gerçekleşmede kur kaynaklı geçişkenlik etkili olarak değerlendirilebilir.

6) Temmuz ayı Beklenti Anketi'nde üç ay sonrası için faiz artırımı beklentisi bulunmaktadır.

7) Fed'in ilk faiz artışına 2015 yılı içinde başlayacağı yönünde düşünceler risk iştahını zayıflatıyor. Çin ekonomisinin hız kesmesiyle birlikte emtia fiyatlarının keskin şekilde düşüşü fiyatlama davranışlarını olumsuz etkileyebilir.

8) Küresel piyasalarda yaşanan gelişmeler ve kur gelişmelerinin de etkisiyle TCMB faizleri sabit tutmaya devam edebilir.

10) Faiz koridorunun ilerleyen dönemde dengeleyici yönde kullanılması amacıyla "faiz koridorunun üst bandında" artırımına gidilebilir.

Enflasyonda Belirgin İyileşme Tanımı

30 Nisan tarihinde 2015 yılına ilişkin "ikinci" enflasyon raporu yayınlandı. 2015 yıl sonu için enflasyon tahmini orta nokta %6,8 olmak üzere (%5,6-8,0) tahmin edildi. Belirgin iyileşme tanımı, enflasyonda çekirdek göstergelerin (H ve I) %5 altında bir kaç ay gerçekleşmesine karşılık geliyor.

Enflasyon Beklentileri

Temmuz ayı itibariyle açıklanan TCMB beklenti anketi, piyasa katılımcılarının enflasyon beklentilerinin yüksek kalmaya devam ettiğini gösteriyor. TCMB enflasyon beklentileri açısından "12 ay sonrası" beklentileri referans alıyor. Söz konusu beklentinin de yükselmesi faiz artırımı yönünde beklentileri güçlendirebilir.

Deniz KAHRAMAN

ABD'de Yarı Zaman İstihdamı Artabilir

http://parahaberi.com/tr-TR/haberler/314041/abdde-yari-zaman-istihdami-artabilir

Başkan Barack Obama tarafından 29 Haziran'da imzalanan yasal düzenleme sonrasında daha fazla Amerikalı fazla mesai ücretinden yararlanabilecek. Böylelikle ücretler arasındaki eşitsizliğin bir miktar iyileştirilmesi hedefleniyor. 4.6 milyon çalışan yeni düzenlemeden yararlanabilecek. Haftada 970 dolardan az kazanan ve 40 saatten fazla çalışanlar fazla mesai ücretinden yararlanabilecek. Yıllık bazda ise söz konusu rakam 50.400 dolar seviyesinde, ABD İstihdam Bürosu tarafından yayınlanan ortalama yıllık kazanç ise 47.230 dolar seviyesindedir. İşverenler ise söz konusu düzenlemenin aleylerine çalışmasını önlemek maksadıyla, tam zamanlı çalışanların çalışma süresini kısaltarak daha fazla yarı zamanlı çalışan işe alabilir. Ekonomistlerin tahmini söz konusu yasal düzenlemenin 120.000 çalışanı daha sisteme katılmak konusunda teşvik edeceği yönünde. Ancak ücretler gelişimi üzerindeki etkinin ise düşük kalacağı tahmin ediliyor.

Deniz KAHRAMAN

Avrupa’da Son Gelişmeler ve ECB - Temmuz 2015