İsviçre Merkez Bankası 18 Aralık itibariyle aldığı kararla bilançosunda bulunan mevduatlara -0,25% negatif mevduat faizi uygulayacak. Karar temelde Frank'ın değer kazanmasına istinaden alınmış bir önlem. Alınan önlem "Euro istenmeyen para mı?" düşüncesine neden oluyor.
Çalışmada kısa bir "beyin jimnastiği" yapacak olası sonuçları değerlendireceğiz.
Karar Özeti
1) Son günlerde yaşanan gelişmeler güvenilir varlıklara talebi artırıyor. Bu durum da CHF'nin değerlenmesine neden oluyor.
2) Euro/Frank paritesinde 1.20 seviyesine bağlılık sürecek.
3) SNB gerekmesi durumunda "limitsiz tutarda" döviz almaya hazır.
Piyasaya Olası Etkileri?
1) Fed cephesi yakın dönemde daha şahin olabilir.
2) ECB Ocak itibariyle varlık alım programını genişletebilir.
3) ECB'nin daha güvercin, Fed'in daha şahin olduğu denklem Euro'yu değersizleştirebilir.
4) Yunanistan'da erken seçim ihtimali günden güne artıyor.
5) Yunanistan'da olası yeni politik zemin Euro'dan çıkma tartışmalarını gündeme getirebilir.
6) SNB Euro'da muhtemel değer kaybından korunmak için rezerv çeşitlendirmesine gidebilir.
7) Negatif mevduat faizi hamlesiyle yabancı bankalar Euro mevduatlarını çekebilir.
Yabancı bankalar SNB'de tuttukları frank cinsi mevduatını Euro'ya dönerek çekebilir. SNB'nin 2014 3. çeyreği itibariyle 522 milyar frank büyüklüğündeki bilançosunun 471 milyar franklık kısmı döviz rezervinden oluşuyor. Döviz rezervlerinin ağırlığı %45 Euro, %27 Dolar, %9 JPY, %7 GBP olmak üzeredir.
Döviz kurlarının frank karşısında değer kaybı bankanın kar transferini güçleştirebilir. Böylelikle de kar payı transferi sağlanan yerel yönetimler (kanton) mali açıdan zarara uğrayabilir.
SNB Altın rezervlerinin artırılmasının oylandığı referandum öncesinde rezerv yapısı açısından çekincelerini paylaşmıştı. Çalışmamızda konuyu özetlemiştik.
SNB negatif mevduat faizinin kazandırdığı zamanla, rezervlerini yeniden gözden geçirme fırsatı bulabilir. Euro'nun değer kaybetmesinin beklendiği bir ortamda Euro varlıklarını azaltarak, Dolar varlıklarını artırabilir.
SNB'nin negatif faiz aksiyonu kaynaklı olarak yatırımcıların ve Banka'nın Euro satma ihtiyacı Euro üzerinde ek aşağı yönlü baskı yaratabilir.
ECB 2015 yılının ilk aylarında varlık alım programını "daha da" genişletebilir.
3 Trilyon Euro hedefine ulaşmak hayli "zorlu" bir yolculuk olabilir.
Fed'in faiz artırımına günden güne yaklaşılması Euro'nun "bir süre daha" zayıf kalmasını sağlayabilir.
Rusya faktörü Bölge'nin "cari fazla" desteğini uzunca bir süreden bu yana çekmiş olabilir.
SNB Euro üzerinde "ek baskı" yaratabilir.
1.22 seviyesi "önemle" izlenebilir.
Daha sonrası açısında, 10 yıllık dönem bizlere "1.17" seviyesini gösterebilir.
Deniz KAHRAMAN
Hiç yorum yok :
Yorum Gönder