Yakın dönemde Dolar/TL
paritesini yukarı taşıyan çok sayıda gelişme yaşandı. Bu gelişmeleri bir kenara
bırakarak, piyasa katılımcılarının bu gelişmelerden karşısında ne düşündüğünü
opsiyonlar yardımıyla anlamaya çalışacağız. TCMB, kur seviyesinden ziyade fiyat
istikrarını esas alıyor. Yani, TL’de yaşanan oynaklık fiyat istikrarını tehdit
etmesi durumunda TCMB’nin ilgi alanında.
Dolar/TL Oynaklık Endeksi,
pek çoğumuzun bildiği VIX ile aynı hesaplama metoduna dayanıyor. VIX,Chicago
Board Options Exchange (CBOE) Volatilite Endeksi, temel olarak S&P 500
endeksinin yakın dönemdeki oynaklık beklentisini gösteren bir gösterge.
Gelecekte oynaklık yaşanacağını düşünen yatırımcılar, alım veya satım
opsiyonlarına talep gösteriyor ve opsiyonların oynaklık düzeyi yükseliyor. VIX,
endeksinde haftalık – aylık vadede opsiyonlar dahil edilirken, Dolar/TL
oynaklık endeksinde 3 ay vadeli opsiyonların oynaklık düzeyinden
yararlanacağız.
15 Temmuz tarihinden
sonra hızla 15,00 seviyesine doğru yükselen Dolar/TL Oynaklık Endeksi, yeniden
10 Ağustos tarihi itibarıyla 5 yıllık dönemde “makul” sayılabilecek bir seviyeye
(12,10) geri çekildi. Grafikte, Dolar/TL oynaklık endeksi mavi renkle, Dolar/TL
paritesi siyah renkle gösteriliyor.
TCMB, 9 Ağustos’ta aldığı kararla TL zorunlu
karşılıkların tüm vade dilimlerinde 50 baz puan indirilmesine karar vermişti.
Rezerv Opsiyon Mekanizması ise zorunlu karşılık indirimini dengeleyici yönde
kullanıldı.
Fed’in Eylül’de faiz artırımına gitme
ihtimalinin Temmuz ayı ortasına göre daha düşük olması, İngiltere Merkez
Bankası’nın yakın dönemde kapsamlı sayılabilecek bir parasal genişleme programı
başlatması, küresel piyasalarda risk alma isteğinin yüksek kalmasını sağlıyor.
Gelişen ülke para birimleri dolar karşısında
değer kazanıyor. TCMB’nin sıkı para politikası duruşunu koruyarak, ölçülü
adımlarla faiz indirimine devam etmesi ve finansal istikrarı destekleyici
tedbirler alması, TL’de beklenen oynaklık düzeyinin düşmesini sağlıyor.
