Borsa İstanbul 100 endeksi, 20 Nisan tarihinde yılın en yüksek
seviyesi olan 86.931 seviyesine ulaştı. 4 Mayıs itibarıyla 80.000 seviyesi
altına doğru geriledi. Aşağıdaki grafikte, BIST100 endeksinin Kasım 2015’ten bu
yana performansını görebilmek mümkün.
- Fed’den 2016 yılında daha az sayıda faiz artışı beklenmesi
- Çin ekonomisine yönelik iyimser havayla birlikte emtia fiyatlarının yükselişi
- Emtia fiyatlarının yükselişiyle birlikte TL ile korelasyonu yüksek emtia paralarının (AUD, CAD, NZD) değer kazanması
- Ocak ayında %9,58 seviyesinde olan enflasyonun Mart ayında %7,46 seviyesine gerilemesi. Eylül ayına kadar enflasyonun düşeceği yönünde beklentilerin, tahvil faizlerini aşağı çekmesi
Borsa İstanbul’u 86.900 seviyesinden 80.000 seviyesine doğru
taşıyan gelişmeler ise şunlardı;
- İç siyasi gündemin TL üzerinde aşağı yönlü baskı yaratması
- Nisan ayında %6,57 seviyesine gerileyen yıllık enflasyonun, kısa vadede daha fazla düşmeyeceğinin düşünülmesi ve bununla birlikte tahvil faizlerinin yükselişe geçmesi
- Fed’in Nisan ayı toplantısında, küresel ekonomik gelişmelerin ekonomik aktiviteyi sınırladığı ifadesini toplantı metninden çıkarmış olması ve Haziran’da faiz artırımına gidebilme ihtimalinin yükselmesi
- Avustralya MB’nin faiz indirim kararı sonrasında, Avustralya Doları’nın ABD Doları karşısında değer kaybetmesi ve TL’nin de bu dalgadan etkilenmesi
TUR/EEM Oranı
Borsa İstanbul gelişmekte olan ülke borsalarına göre olumlu
ayrıştı. Aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi, Türkiye Borsa Yatırım Fonu (TUR
ETF) fiyatının Gelişen Ülkeler Borsa Yatırım Fonu (EEM) fiyatına oranını
gösteren oran, Eylül ayından beri yükseliyor. Grafikteki yükseliş, Borsa
İstanbul’un olumlu ayrıştığını net bir şekilde gösteriyor.
TUR/EEM Getiri Farkı
Piyasa katılımcılarının önemli bir kısmı, Borsa İstanbul’un son
dönemde olumsuz ayrıştığını düşünüyor. Bu fikre varmak için, Türkiye Borsa Yatırım
Fonu (TUR ETF) getirisi ve Gelişen Ülkeler Borsa Yatırım Fonu (EEM) getirisi arasındaki
farkı incelemek gerekiyor. Grafikte, 5 yıl öncesi sıfır seviyesi kabul
edilerek, o tarihten bu yana fark gösterilmekte.
TUR ETF - EEM ETF getiri farkı 5 yıllık ortalama (-%2,33)
üstünde. 3 Mayıs 2016 itibarıyla 5 yıllık dönemde getiri farkı 4.98%
seviyesinde. 3 Nisan 2016 itibarıyla 5 yıllık dönemde getiri farkı %6,69
seviyesindeydi. 1 aylık dönemde gelişen piyasaların getirisi -%1,22 iken Türk piyasalarının
getirisi -%3,03 olmuştur. Söz konusu fark +1 standart sapma seviyesine (%8,54)
yakındır. Eğer ki fark, +2 standart sapma seviyesinde (%19,42) olsaydı, aşırı
bir ayrışmadan bahsedebilirdik. Böylelikle, Borsa İstanbul’un aşırı olumlu ayrıştığını söyleyemeyiz.
Endeks getiri farkının ortalamaya henüz ulaşmadığı göz önünde
bulundurulduğunda, geri çekilmenin ılımlı olarak sürebileceğini söyleyebiliriz.
Deniz Kahraman
