Deniz Kahraman: Şubat 2015

19 Şubat 2015 Perşembe

Fed Tutanaklarının Şifresi

ABD Merkez Bankası, para politikasını yönlendirmedeki becerisini büyük ölçüde yıllar boyunca artan şeffaflığa borçlu. Şeffaflıkla birlikte piyasa katılımcılarının kafasındaki soru işaretleri de azalıyor olabilir. İlk olarak Şubat 1994 tarihinde yayınlanan FOMC tutanaklarıyla komite üyelerinin düşüncelerini algılamak daha kolaylaşmıştır.

İlk zamanlarda politika duruşunda bir değişiklik olduğunda yayınlanan FOMC tutanakları, Mayıs 1999'dan bu yana her toplantıda yayınlanmaktadır. Günümüzde gelindiğinde tutanaklar gelecekteki para politikası görünümü açısından ipuçları verecek bir "sözlü yönlendirme" belgesi niteliğindedir.
St Louis Fed tarafından yapılan bir çalışmaya göre, tutanakların açıklığını ölçmek üzere Flech-Kincaid Grade Level index ölçümünden yararlanılmıştır. Bu endeks basit olarak daha yüksek değerin daha ileri düzey okuma becerisine karşılık geldiğini göstermektedir. Ortalama cümle uzunluğu ve ortalama kelime uzunluğu endeksin önemli bileşenleri arasındadır. Daha üst düzey okuyucuların anlayacağı derinlikte detayların paylaşılması, piyasa profesyonellerinin beklediği teknik detaylara da cevap bulmalarını sağlamaktadır.

Grafikte görülen dairelerin büyüklüğü ise toplantı metninin uzunluğunu göstermektedir. 1990'ların ilk yıllarında 50 ila 200 kelime içeren tutanaklar ilerleyen yıllarda 800 kelimeye kadar ulaşmıştır. 18-19 endeks değerine sahip olan tutanakları ancak üniversite derecesine sahip kişilerin anlayabileceği kabul görmektedir. Tutanakların daha uzun ve kapsamlı olması durumu para politikasına ilişkin daha fazla teknik ipucunu da içerdiği yönünde değerlendirilebilir.
Grafikte Ocak ayına ilişkin toplantı tutanaklarının kaç kelimeden oluştuğu gösteriliyor. 8.099 kelime içeren tutanaklar ekonomik gelişmeler ve para politikasının geleceği üzerine daha fazla ipucu sunuyor olabilir. Konuyu merak edenler için önceki sekiz toplantının ortalamasının 5.931 olduğunu not edebiliriz.
Fed Başkanı Janet Yellen döneminde tutanakların daha karmaşık bir hal aldığı St. Louis Fed tarafından hazırlanan bir araştırmayla ortaya koyuluyor. Ocak 2009'da tutanakları dört yıllık üniversite mezunu olan birisi kolaylıkla anlayabilirken, son dönemde Fed izleyicilerinin daha fazlasına sahip olması gerekiyor.

Özetle, Fed tutanaklarını piyasa katılımcılarının önemli bir kısmının "algılayamaması" şaşırtıcı bir durum görülmemeli..
Deniz KAHRAMAN

4 Şubat 2015 Çarşamba

Altın'da Son Gelişmeler

http://parahaberi.com/tr-TR/haberler/107175/altinda-son-gelismeler
GDX ETF, dünyanın en büyük 30 altın madenciliği şirketinin hisse senetlerine endeksli bir borsa yatırım fonudur. GDXJ ETF ise küçük ölçekli madencilik şirketleri hisse senetlerine endeksli bir borsa yatırım fonudur. Küçük ölçekli madencilik şirketlerinin üretim maliyeti görece yüksek olduğu için daha riskli görülebilir.

GDXJ/GDX rasyosunun düşmesi, Altın fiyatlarına yönelik negatif beklentileri gösterebilir. Rasyo 3 Şubat 2015 tarihi itibariyle 1.2268 seviyesine geriledi. Durum altın fiyatlarında ilerleyen döneme ilişkin soru işaretleri olduğunu gösterebilir.
Madencilik Volatilite Endeksi
VXGDX Endeksi, GDX Madencilik Endeksi'nin 30 gün sonraki volatilite beklentisini gösteren bir göstergedir. GDX  üzerine yazılan opsiyonlardaki volatiliteyi ölçmektedir. Madencilik endeksi üzerine opsiyonların volatilitesinin yükselmesi madencilik endeksinde korunma ihtiyacının yükseldiğine işaret edebilir.

Grafikte turuncu renkle VXGDX endeksi gösterilmektedir. VXGDX'in gerilemesi yatırımcıların korunma ihtiyacının düştüğüne işaret edebilir. Alt sütunda açık olarak negatif korelasyon düşük olsa da (-0,34) görülebiliyor. Bu nedenle gösterge bir öncü gösterge olarak görülebilir.

Deniz KAHRAMAN